调价策略还能坚持多久？无惧“脚趾甲风波”，涪陵榨菜上半年净赚5亿，主打产品增速渐疲

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道

因消费者指称“乌江榨菜里吃出脚趾甲”一事而一度被推上风口浪尖的涪陵榨菜(002507.SZ)，7月29日晚披露了最新的半年报。

该份财报显示，当期公司实现营收14.22亿元，同比增长5.58%；净利润5.16亿元，同比增长37.24%。

公开资料显示，涪陵榨菜主要从事榨菜及其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。目前，公司拥有“乌江”、“惠通”两大品牌，并储备了“邱氏菜坊”品牌，其中知名度较高的乌江牌榨菜，正是此次脚趾甲投诉事件的主角。

长期以来，涪陵榨菜作为行业寡头公司，以超30%的市占率断层式位居行业第一，同时还有“榨菜指数”、“榨菜刺客”等诸多热点加身，引发多重关注。

作为非刚需类食品，涪陵榨菜的营收已保持多年连续增长。在有限的市场容量下，未来涪陵榨菜业绩增长空间还有多少？在榨菜产品营收占比超9成的背景下，该公司如何培育第二增长点？

为了进一步了解情况，21世纪经济报道记者致电涪陵榨菜董秘电话，一位工作人员回复称：“榨菜依然是公司的主力产品，若以榨菜为圆心，我们现在要逐步向外延伸，一步步将圆圈画大的过程。”

他谈道，在产品方面，公司要打造大单品矩阵，除榨菜外，萝卜、泡菜有望成为潜力新单品；渠道方面，公司更加细分经销渠道，将商超、电商等各大垂直渠道更加细化。

萝卜泡菜或成未来大单品

半年报显示，涪陵榨菜一季度实现净利润2.14亿元，同比微增5.39%；二季度录得净利3.02亿元，同比大增74.68%，创上市以来单季盈利新高。

值得一提的是，该公司上半年扣非净利润同比增长28.38%，经营活动现金流同比增长109.32%。

分产品来看，榨菜、萝卜、泡菜为该公司三大主营产品，收入分别为12.4亿元，同比增长2.99%。榨菜依然是“赚钱主力”，营收占比近九成。

“不管是过去、现在还是未来，很长一段时间内，榨菜作为最主力大单品的情况并不会发生改变。”上述工作人员称。

事实上，具体来讲，上半年榨菜产品的营收同比只增长近3%，实现毛利率57.57%，同比下滑3.82%。同时，该产品营业成本为5.25亿元，同比大增13.18%。

业内多有声音认为，榨菜产品增长已显疲态。

欧睿咨询数据显示，2021年我国包装榨菜零售额为82.9亿元，过去7年CAGR（复合年均增长率）仅为10.8%，预计未来行业五年的CAGR为5.8%。

与此相对的是，作为业内单寡头，涪陵榨菜市占率已超30%。受制于行业增长局限，涪陵榨菜的发展空间似乎愈加缩小。

或许是意识到这一点，该公司在其财报中多次提到“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”这一矩阵发展思路，重新对公司产品进行梳理分类并对品类进行调整。

从刚刚披露的半年报来看，萝卜、泡菜极有可能是该公司未来全新业务增长点。数据显示，萝卜、泡菜上半年分别实现营收0.6、1.1亿，同比增长37%、26.8%。产量方面，上半年萝卜、泡菜产量分别为0.34、0.64万吨，同比增长25.93%、12.28%。整体来看，两者双双实现量价齐升。

上述工作人员透露道，相比于榨菜，萝卜与泡菜的市场明显容量较大。“在公司大单品矩阵的建设中，萝卜、泡菜是其中重要一环，这也是公司未来的重要规划方向。”上述工作人员说道，“我们有决心把泡菜和萝卜产品做大，但这需要一个很长的周期和耐心。未来，我们也寄希望于将这两者做成大单品，也有利于公司长远稳定发展。”

调价策略后劲不足

值得注意的是，若根据2022年上半年多项财务数据来看，涪陵榨菜惯用的调价策略似乎已显疲态。

数据显示，2008-2022年，涪陵榨菜产品直接或间接提价累计至少13次。该公司旗下70克包装的乌江榨菜出厂价由2008年前的0.5元上涨至如今的3.5元左右。

对于连续提价，该公司曾在公开回复到与原材料及包装、辅材等价格上涨等因素有关。但在诸多业内人士看来，涨价是该公司业绩增长的重要推动因素。

财报数据显示，2016年至2021年，该公司主营产品销售量从11.13万吨上涨到了15.32万吨，同比增长37.65%；而主营业务收入则从10.55亿元上涨到25.16亿元，增幅达到138.48%。尤其在2016-2018年间，涪陵榨菜连续三年实现营收增速超20%、净利润增速超过50%的高增长。

尤其是去年11月，该公司进行了新一轮的产品提价，引发诸多争议。在这一轮提价中，该公司推出一款官方售价888元的乌江涪陵榨菜五年沉香礼盒装（900g）。

此外，该公司旗下官方网店中，还上架了袋装、瓶装、铁听、坛装等不同包装多款礼盒，其中坛装榨菜礼盒价格最高达268元。在各大社交平台上，“榨菜卖出白酒价”、“榨菜刺客”等争议声不绝于耳。

值得一提的是，相较于前几年，在近两年的轮番调价后，涪陵榨菜的营收增速出现了明显放缓的情况以近三年为例，该公司营收增速分别为14.23%、10.82%和5.58%。

而需要注意的是，即便增速连续三年放缓，在多番提价的情况下，如今同样的营收中产品的销售数量更少。换言之，榨菜包数销售量在打折扣。

此外，受益于疫情居家办公，诸多食品类消费品迎来业绩小高峰。而作为非刚需调味品，涪陵榨菜在疫情期间业绩表现不温不火。接下来，要如何找到全新增长点来支撑营收增长？

“去年，我们就开始拓展县级渠道，而不仅仅是停留在一二线等大型城市。一方面，我们在不断拓展空白市场，补缺此前已经进驻的区域；另一方面，我们依然在深化渠道，其中很重要的一块便是餐饮。”上述工作人员回复到。

他透露，未来公司仍将榨菜产品稳步发展为核心，不断向外延拓展，大力发展补缺市场、细化渠道、打造大产品矩阵，以此希望实现公司稳步增长。